Мфд высокодоходные облигации. ETFs высокодоходных облигаций

В настоящее время облигации являются распространенным способом инвестиций. Чтобы определить средства, полученные от вложений, необходимо рассчитать доходность облигации.

Облигация – это ценная бумага с фиксированным доходом. Она подтверждает отношения займа между кредитором и эмитентом. Выпуск осуществляется учреждениями федерального уровня (бонды федерального займа или ОФЗ) или региональными институтами власти, финансовыми организациями и частными предприятиями.

Доход

Расчет дивидендов проводится несколькими способами:

Рыночная цена

Цена продажи-покупки может быть отличными от номинала. А потому их сопоставимость определяется их курсом. Формула проста и для ее расчета не нужен калькулятор:

Курс=Цена на рынке/Номинал*100,

Условия доходности

Доходность может быть купонная, текущая, к погашению и полная. Каждый из видов имеет следующие отличительные особенности:

Купонная выплачивается раз в 3, 6 и 12 месяцев по норме процента, указанной в купоне;
Текущая имеет фиксированную ставку и выплачивается раз в год. Формула расчета заключается в делении периодического платежа на цену покупки;
Доходность к погашению характеризуется коэффициентом дисконтирования. Расчет рыночной цены производится как сумма потоков платежей. Доходность к погашению показывает общую эффективность от вложений.

По своей сущности полная доходность ценных бумаг включает в себя влияние всех источников дохода. Для определения любого вида существуют свои формулы, однако проще применить специальный калькулятор в сети интернет.

Оценка

Подобно оценке кредитоспособности гражданина рейтинг ценных бумаг идентифицирует платежеспособность и надежность эмитента. Различают инвестиционные и спекулятивные бонды. Их рейтинг определяется международными сертифицированными агентствами. Инвестиционный рейтинг означает платежеспособность эмитента. На них обращают внимание крупные компании федерального уровня и правительство. В 2015 году самые надежные — это ОФЗ и купоны Газпрома. Спекулятивный рейтинг имеют высокодоходные облигации. Самые популярные виды инвестиций у физических лиц.

Степень риска

Очень важным параметром является кредитный рейтинг организаций-эмитентов в 2015 году. На него держатели ориентируются при совершении сделок. Высокодоходные облигации характеризуются высокой степенью риска. Из-за отсутствия обеспечения им присваивают спекулятивный рейтинг. Самые надежные ценные бумаги — бонды федерального займа. Купоны Газпрома-2015 также имеют рейтинг ВВВ, что говорит об их способности, обеспечить выплаты своим инвесторам.

Рассматривая высокодоходные облигации как метод получения дополнительных дивидендов, лучше использовать специализированный калькулятор на сайтах финансовых компаний. Такой калькулятор заточен под определенные виды вложений, что не позволит ошибиться неопытному человеку.

Ситуация на рынке

Текущая ситуация на финансовом рынке диктует популярность нерисковых инвестиций, таких как купоны федерального займа или, сокращенно, ОФЗ. Их
доходность в 2015 году колеблется в пределах 13 процентов. Реагируя на экономическую обстановку 2015 года, появились бонды федерального займа с инфляционной индексацией. Расчет текущего номинала производится в соответствии с существующими темпами инфляции. В конце 2015 года ОФЗ – самые выгодные вложения, ведь их стоимость значительно упала, а, следовательно, уровень вознаграждения по ним в 2015 году будет выше. Для определения перспективного вознаграждения все чаще используют онлайн-калькулятор.

Кроме ОФЗ, инвесторам стоит обратить внимание на купоны Газпрома. Кредитный рейтинг Газпрома сопоставим с ОФЗ, а потому эти бумаги – самые лучшие инструменты безрискового приумножения средств.

При желании инвестировать свои свободные средства, не стоит останавливаться только на ОФЗ или бондах Газпрома. Какова эффективная стратегия инвестиций? Больший успех принесет диверсификация инвестиционного портфеля: 30% отвести под высокодоходные облигации, 40% — под вложения, со средней степенью риска, 30 % — ОФЗ. Новичку, для определения начисленных процентов лучше использовать калькулятор доходности.

Расскажите, пожалуйста, про сектор высокодоходных облигаций в России. Есть ли смысл вкладываться? Насколько риск покрывается премией? Какие отрасли стоит рассмотреть? Или, может быть, при такой же доходности менее рискованно будет вложиться в акции?

Откуда берутся высокодоходные облигации

Такие долговые бумаги выпускаются небольшими компаниями. Облигации - хороший способ получить финансирование, если компания не хочет или не может взять кредит в банке.

Чтобы инвесторы захотели вложиться в облигации небольшой компании, нужна повышенная доходность. Щедрые купоны - это премия за риск потерять деньги.

Вот примеры таких облигаций.

Солид-лизинг-БО-001-01 , RU000A0ZZEA0. Купонная доходность - 13% годовых с выплатами раз в три месяца, текущая доходность - чуть меньше 13%, доходность к оферте - почти 13,7%.

Мясничий-БО-П01 , RU000A0ZZAE0. Купонная доходность - 13,5% с выплатами раз в месяц, текущая доходность - около 13,5%, доходность к оферте - почти 13,6%.

Грузовичкоф-центр-БО-П01 , RU000A0ZZ0R3. Купонная доходность - 17% с выплатами раз в месяц, текущая доходность - более 16,5%, доходность к оферте - около 14,5%.

Также высокодоходными облигациями могут стать бумаги компаний, у которых возникли серьезные проблемы. Купоны не очень большие, но облигации сильно дешевеют - их текущая доходность и доходность к погашению растут, если купить бумаги по сниженной цене.

Конечно, не факт, что эти проблемные бумаги в итоге принесут хоть какую-то прибыль. Можно много заработать, можно и все потерять.

Риски облигаций

Надежность облигаций равна надежности их эмитента. Корпоративные бумаги считаются более рискованными, чем государственные. Даже высокорейтинговые бумаги могут стать проблемными.

Компания может допустить дефолт и не выплатить купоны вовремя, или не выплатить их вообще, или отказаться от обещанной оферты, или не вернуть номинал облигации. Так инвесторы могут получить меньше, чем рассчитывали, или совсем лишиться средств.

По данным сайта Rusbonds.ru, с 1 января 2010 года по 23 октября 2018 года было несколько сотен дефолтов корпоративных облигаций. По значительной части этих бумаг обязательства так и не выполнили.

Для сравнения: за этот период не было ни одного дефолта по ОФЗ . По муниципальным облигациям было два технических дефолта, но оба раза инвесторы получили свои купоны, просто чуть позже.

Важные нюансы

С купонного дохода по корпоративным облигациям удерживается НДФЛ - 13%. Если облигация выпущена в 2017 году или позже, то налог составит 35%, но не со всего купона, а только с той части, которая превосходит ставку ЦБ , увеличенную на 5 процентных пунктов. Учтите это, планируя свои вложения.

Высокодоходные облигации выпускаются в небольших объемах и менее популярны, чем те же ОФЗ . Значит, возможны

Что делать и как снизить риски

Инвестировать в такие бумаги, ограничиться ОФЗ или составить портфель из разных видов активов - каждый инвестор решает сам, исходя из своих целей и готовности к риску.

Я считаю, что начинающим инвесторам не стоит вкладываться в высокодоходные облигации: слишком велик шанс лишиться денег. Лучше использовать ОФЗ : они вместе с вычетом на взносы по ИИС дают хорошие результаты и достаточно безопасны.

Если вы решите рискнуть и вложиться в высокодоходные облигации, советую принять такие меры предосторожности:

Перед покупкой облигаций изучить, чем занимается эмитент и какое у него финансовое положение: есть ли чистая прибыль, какие долги, есть ли судебные дела с его участием. Для этого пригодятся сайты эмитентов, центр раскрытия корпоративной информации , картотека арбитражных дел.
Вложиться в облигации разных эмитентов. Облигации десяти компаний - это надежнее, чем облигации одной компании того же уровня.
Не гнаться за самыми доходными бумагами. Чем выше потенциальная доходность, тем выше риск.
Инвестировать в высокодоходные облигации лишь ту сумму, которую не жалко потерять.

Чтобы лучше разобраться в теме облигаций, прочитайте эти статьи:

Если у вас есть вопрос об инвестициях, личных финансах или семейном бюджете, пишите: [email protected]. На самые интересные вопросы ответим в журнале.

При составлении инвестиционных портфелей я предпочитаю пользоваться биржевыми фондами , в том числе фондами высокодоходных облигаций с доходностью в иностранной валюте. Такие фонды обычно содержат несколько десятков или даже сотен доходных облигаций (государственных, корпоративных или другого вида) и на дистанции дают доходность заметно выше, чем 10-летние казначейские облигации США. При этом риск банкротства отдельного эмитента сведен к минимуму при помощи , хотя остается рыночный риск снижения котировок.

Доходные облигации и их анализ

Между тем на рынке всегда можно найти отдельные облигации с высоким купонным доходом. При повышении процентной ставки котировки фонда облигаций могут быть ниже, чем цена первоначальной покупки, и через большой промежуток времени. В то же время отдельная облигация имеет ограниченный срок обращения, после которого ее цена возвращается к номиналу. Следовательно, такой вариант кажется более предсказуемым и внушает доверие.

Так, сегодня на рынке можно встретить облигации с доходностью 12-13% в валюте — при том, что ставка 30-летних облигаций США составляет всего около 3%. Т.е. ставка в 4 раза выше! Как известно, доходность пропорциональна риску, хотя понимание рисков не гарантирует высокой доходности. Попробуем ниже разобраться, какие риски подстерегают обладателей единичной высокодоходной облигации.

1. Кредитный рейтинг

Любой серьезный эмитент облигации (как государство, так и отдельная корпорация) имеют кредитный рейтинг, устанавливаемый кредитными агентствами. Об этом я писал подробную статью . Инвестиционным считается рейтинг не ниже BBB — более низкие значения говорят о недостаточно устойчивом текущем финансовом положении того института, который выпустил облигацию. Чем дальше по алфавиту, тем выше вероятность , т.е. неисполнения обязательств. Но государству или компании нужны деньги и они вынуждены поднимать ставку, чтобы привлечь инвесторов, согласных на риск.

К примеру, Беларусь и Украина с точки зрения мировых агентств не являются стабильными государствами. Кредитный рейтинг Белоруссии по состоянию на конец 2017 — начало 2018 года равен B или B- со стабильным прогнозом, для Украины рейтинг от Moody’s на лето 2017 года всего Caa2 . Следовательно, можно ожидать от Украины более высоких ставок по облигациям, что и происходит на самом деле:

Как видно, Украина предлагает купон в 7,75% годовых с погашением своих облигаций в 2026 и 2027 годах. Это более, чем в два раза выше по сравнению с 30-летней облигацией США — но это и понятно, так как у США высший кредитный рейтинг уровня ААА. У Беларуси ставка пониже и равна 6.2%, погашение в 2030 году. Первые два значения таблицы показывают спрос и предложение на рынке — номинальная цена облигации 100%, следовательно украинские облигации торгуются с небольшой премией. Последние два значения указывают на доходность к погашению, если купить облигацию сегодня и держать ее до конца. Поскольку цена немного выше номинала, то доходность к погашению в случае Украины немного ниже купонной выплаты. Для Беларуси показатели купона и доходности к погашению почти равны.

2. Текущие котировки

Но если мы возьмем 30-летнюю России, выпущенную в 1998 году, то увидим довольную странную на первый взгляд картину:

Т.е. облигация обладает купоном в 12,75% годовых при том, что рейтинг России в начале 2018 года находится на относительно высоком уровне ВВВ. Значит ли это, что купив данную облигацию можно получать доход почти 13% в долларах вплоть до 2028 года?

К сожалению нет, поскольку текущая цена облигации заметно превышает ее номинальную стоимость:

Следовательно, облигация стоит почти 170% от номинала. Покупка выходит довольно дорогой и для расчета доходности к погашению нужно разделить купонную доходность (12,75%) на премию (в 1.7 раза). Ведь купон выплачивается от номинальной цены облигации. В результате получаем 7,5%. Это доход на уровне украинской облигации — однако это еще не все.

2а. Возвращение к номиналу

В пункте выше нужно еще учесть потери при возвращении цены к номиналу. Ведь заплатив сейчас за облигацию в 1.7 раза больше (условно 170 долларов вместо 100) назад мы получим только 100.

Считаем. До погашения облигации в 2028 году мы получаем доходность 7.5% в год, что за 10 лет дает 75% от номинала. В конце срока мы получаем в 1.7 раза меньше требуемой сегодня суммы. Следовательно, 75 / 1.7 ≈ 44%. Т.е. реальная доходность к погашению составит 4.4% в год. Это как раз на уровне биржевых фондов высокодоходных облигаций, которые можно купить за несколько десятков долларов. Статью про ETF из облигаций читайте . В то же время государственные еврооблигации обычно продаются не менее, чем за 100 000$.

Понятно, что написанное касается и корпоративных облигаций. Например, компания Ford Motor, которая входит в мировую ТОП-5 по объему выпущенных автомобилей, имеет 30-летнюю облигацию с купоном в 7.125% годовых и сроком погашения в ноябре 2025 года. Однако с учетом текущей рыночной цены в 118% реальная доходность к погашению будет менее 5%.

Интересно, что у компании имеется… 100-летняя облигация с датой погашения в 2097 году и купоном 7.7%. В данный момент торгуется на уровне 120% от номинала. Остается добавить, что расчет является не точным, а оценочным, поскольку не включает накопленный купонный доход, выплачиваемый при покупке владельцу облигации.

3. Изменение процентной ставки

Этот пункт относится к облигациям всех видов и предсказать его нельзя — но понимать стоит. Дело в том, что в случае фиксированного купона и роста процентной ставки та доходность, которая кажется хорошей сегодня, не будет таковой в будущем. Ниже исторический график 10-летних американских облигаций:

Видно, что если в 1975 году купонная доходность облигаций США ненамного превышала 5% годовых, то в 1980 году она подскочила до 15%. Так что владельцы 10-летних облигаций этого года выпуска вряд ли остались довольны — цена на эти облигации с резким ростом ставки заметно упала, а купонная доходность по сравнению с текущими рыночными условиями оказалась совсем небольшой. Поскольку сегодня процентные ставки в США и Европе очень низки, в ближайшие 10 лет их повышение выглядит более ожидаемым вариантом.

При этом не стоит путаться с валютой, в которой номинирована облигация. Так, в России последних трех лет ставка шла вниз — соответственно, котировки рублевых выпусков шли вверх. Однако доходность к погашению в долларах по российским еврооблигациям зависит от ставки США — и как видно из графика в середине статьи, 30-летняя еврооблигация с сентября 2016 года показала снижение со 180% до 170% от номинала.

Компаний из развивающихся стран с инвестрейтингом стали лучшим активом для вложений в нынешнем году! Данные Bloomberg говорят о том, что с начала года бонды показали рост в 5,6% с учетом волатильности. По этому показателю они опередили более 130 активов по всему миру.

На мой взгляд, сейчас отличный момент для инвестиций в облигации! Предлагаю рассмотреть самые доходные облигации 2016—2018.

За первый квартал прошедшего 2016-го рублевые гособлигации выросли на 1-3% вслед за дорожающим рублем и нефтью. Рост поддерживали и ожидания дальнейшего снижения . Вместе с тем доходность долго- и среднесрочных ОФЗ уменьшилась до 9-9,2% годовых.

С учетом купонного дохода ОФЗ принесли около 3-4% за первый квартал. Короткие выпуски дали 2,4%, а самые длинные – до 12,5%.

Корпоративные облигации выросли не так сильно – на 0,5-1%. Доход больше 10% предлагали лишь облигации проблемного «Мечела» (15-16%) и биржевые облигации холдинга «Открытие» (четвертая серия 13% годовых).

Вложения в самые надежные корпоративные бонды в первом квартале выросли примерно на 3%.

По мнению экспертов котировки ОФЗ сейчас завышены. А вот корпоративные облигации могут еще подрасти.

Почему инвестиции в облигации выгодней банковского вклада?

Возьмем для примера крупного российского эмитента – Сбербанк. Открывая здесь вклад на три года, Вы получите, максимум, 6,81% годовых. Это с учетом , запретом на досрочное снятие и размером депозита от 700 000 рублей.

Трехгодичные гарантируют годовую доходность на уровне 9,71% годовых (при цене одной облигации всего в тысячу рублей). Продать портфель или его часть можно в любой момент без потери начисленного купона.

При этом надежность бондов ничем не уступает банковским вкладам. Если, конечно, не вкладывать средства в «мусорные» облигации с низкими рейтингами.

Ну, а теперь обещанный портфель из самых доходных облигаций нынешнего года. Для удобства я разделил их по категориям: корпоративные (короткие и длинные), еврооблигации и ОФЗ.

Корпоративные облигации

Корпоративные облигации выпускает крупная компания-эмитент, чтобы получить дополнительное финансирование. В России почти все из них начисляют купонный доход дважды в год.

Короткие бонды

Альфа-Банк-5-боб

Трехгодичные облигации Альфа-Банка номиналом 1000 рублей с погашением в октябре 2018 года. зафиксирована на уровне 12% годовых до 20 октября 2017-го (после чего она, скорее всего, будет пересмотрена).

Сегодня альфовские облигации серии БО-05 можно купить по цене 101,30% от номинала. Доходность к погашению 9.81% годовых.

Аптечная сеть 36.6-3-боб

Трехгодичные облигации ПАО «Аптечная сеть 36.6» погашаются в конце мая 2018 года. Размер купонной ставки привязан к ключевой ставке Банка России плюс 3,5%. Сейчас купон еще составляет 14,5% годовых (выплачивается дважды в год). Облигацию можно купить за 101,00% от номинальной цены. Доходность к погашению 9% годовых.

Длинные бонды

АИЖК-26-об

Облигации от «Агентства по ипотечному жилищному кредитованию» рассчитаны на 5973 дня (погашаются в ноябре 2029 года). Купонная ставка в размере 15,3% годовых зафиксирована до февраля 2020-го (после чего будет пересмотрена). Рублевые бонды АИЖК сегодня продаются за 100,007% от номинальной стоимости. К сожалению купить на бирже их не получится, они продаются только на внебиржевом рынке (спросите своего брокера, наверняка он сможет их найти).

Бинбанк-10-1-боб

Облигации Бинбанка выпущены на 2184 дня (погашаются в начале июня 2021-го). Купон в размере 14% годовых зафиксирован до июня 2017 года. Сейчас облигации можно купить за 100,93% от номинала. доходность 13.2% годовых.

Еврооблигации

Тинькофф Банк-04-2018-евр

Еврооблигации Тинькофф Банка номиналом $1000 и периодом обращения в 2015 дней. Погашаются 06 июня 2018 года. Купон в размере 14% годовых ($70 на облигацию) выплачивается дважды в год. Ставка купона зафиксирована до момента погашения. К сожалению на бирже они не доступны...

РенессансКредит-1-2018-ев

Еврооблигации КБ «Ренессанс Кредит» номиналом $1000 погашаются в конце июня 2018 года. Купон в размере 13,5% годовых ($67,5 на одну облигацию) выплачивается два раза в год. На бирже так же не торгуются.

Банк ВТБ-31-1-евро

А вот как раз тот вариант, который все еще можно купить на бирже. Еврооблигации ВТБ номиналом $1000 погашаются в 2022 году. Купон выплачивается 2 раза в год и составляет 9.5%. Текущая стоимость 103%

Облигации федерального займа

ОФЗ-29006-ПК

Длинные облигации федерального займа рассчитаны на 3682 дня (с погашением в начале 2025 года). Размер купона – среднее арифметическое ставок RUONIA за последние шесть месяцев плюс 1,2%. До 7 февраля 2018-го купонная ставка составляет 11,41%. Цена сегодня 107.87%

ОФЗ-46011-АД

ОФЗ с амортизацией долга были выпущены на срок в 8223 дня. Погашаются 20 августа 2025 года. Купонная доходность выплачивается один раз в год. До момента погашения ставка купона зафиксирована на уровне 10% годовых (99,73 рубля на одну облигацию).

В начале ноября одну облигацию можно было купить на бирже по цене 101,918% от номинала.

Где купить облигации?

Купить облигации неквалифицированный инвестор может с помощью любого крупного брокера. К примеру, работает и с корпоративными, и с федеральными, и с еврооблигациями.

Как выбрать брокера?

Брокера выбирают, ориентируясь на рейтинг надежности, показатели его работы и тарифную политику. Через брокера можно приобрести даже одну-единственную облигацию. Напомню, что номинальная стоимость рублевых бондов обычно составляет 1000 рублей.

Еврооблигации продаются как на Московской бирже, так и на иностранных площадках. Стандартный лот на ММВБ варьируется от $1000 до $200 000. Зато на западных площадках выбор гораздо шире, чем на отечественных.

Когда покупать облигации?

Лучшую доходность по бондам можно получить при покупке нового выпуска облигаций, размещаемого в данный момент. Либо на падающем рынке.

Как выбрать облигацию с учетом рисков и доходности?

К безрисковым относят только государственные облигации (их еще называют суверенными). Согласитесь, вероятность того, что Россия объявит дефолт и откажется от своих обязательств , стремится к нулю. Но за «спокойный сон» придется заплатить низкой доходностью.

Чуть выше доходность квазисуверенных облигаций (на 1-2%). А их риски вполне сопоставимы с рисками по государственным бондам. Заработок на качественных облигациях компаний первого эшелона (Сбербанк, Газпром, Роснефть, ВТБ) может отличаться от суверенных на 1,5-3%.

Все остальные типы бондов лично я отношу к активам с высокими рисками. И инвестировать в них категорически не рекомендую, да и какой смысл, если акции дают гораздо более интересный процент.

Сформировать портфель облигаций можно на сайтах Rusbonds, РБК или ФИНАМ. Там же публикуется вся необходимая информация по каждому выпуску. Неплохие рекомендации дает и любой форум трейдера.

А какие облигации принесли Вам самую высокую доходность в 2016 году? Подписывайтесь на обновления и делитесь ссылками на свежие посты с друзьями в социальных сетях!

В мировой практике одними из наиболее консервативных финансовых инструментов, представленных на рынке ценных бумаг, вполне заслуженно считаются облигации. Эти ценные бумаги привлекают инвесторов, не готовых принимать на себя большие риски, прогнозируемостью доходов, невысокой волатильностью рыночных котировок и определенностью срока инвестирования (в настоящее время практически на любом национальном и, тем более, на глобальном рынке, инвестор может сформировать свой инвестиционный портфель из облигаций с близким сроком до погашения или, как вариант, до оферты)

Тем не менее, мировой облигационный рынок далеко не так однороден, как кажется на первый взгляд. Как правило, в зависимости от уровня доходности облигаций выделяют 4 основные группы облигаций:

1) низкодоходные облигации (минимальная доходность – минимальный риск);

2) облигации, характеризующиеся умеренным уровнем доходности (умеренная доходность – умеренный риск);

3) высокодоходные облигации (высокая доходность – высокий риск);

4) дефолтные облигации (аномальная доходность – аномальный риск).

Традиционно с дефолтными облигациями работает весьма ограниченное количество инвесторов, максимально терпимых к риску, а подавляющее большинство участников рынка делает свой выбор в пользу одной из первых трех групп облигаций в зависимости от требуемого уровня доходности и предполагаемого срока инвестирования, причем низкодоходные облигации зачастую выступают в роли «тихой гавани» для наиболее консервативных институциональных инвесторов, в то время как частные инвесторы предпочитают работать либо с облигациями, характеризующимися умеренным уровнем доходности, либо с высокодоходными облигациями.

Следует отметить, что в настоящее время наиболее привлекательные инвестиционные возможности имеются в сегменте высокодоходных облигаций.

На большинстве национальных рынков к высокодоходным облигациям относят облигации тех эмитентов, у которых имеются определенные сложности (в качестве примера подобных сложностей можно привести наличие значительного объема долга, падение объемов продаж, реализация дорогостоящего инвестиционного проекта, существование «трений» между основными собственниками и т. п.), однако обслуживание свои долговых обязательств они осуществляют вовремя и в полном объеме. Проще говоря, высокодоходные облигации – это облигации, погашение которых напрямую зависит от того, насколько эффективно эмитент сможет и, что крайне важно, будет решить имеющиеся проблемы. Очевидно, что уже при размещении таких облигаций, учитывая сложности, с которыми сталкивается эмитент, инвесторы будут требовать премию по доходности, которая обычно составляет от 3 до 6% годовых, хотя в некоторых случаях она может быть и выше, доходя до 7-10% (обычно, чем большем проблем у компании или чем значительнее их масштабы, тем больше величина этой премии), т. е. в подавляющем большинстве случаев высокодоходные облигации изначально характеризуются более высоким уровнем купонных ставок.

Именно это свойство и превращает их в весьма интересный актив в преддверии повышения ключевой учетной ставки Федеральной резервной системой США, которое, по оценкам экспертов, может начаться уже в текущем году, причем наиболее пессимистично настроенные специалисты полагают, что американский регулятор успеет сделать это дважды. Дело в том, что повышение учетной ставки в США, являющейся основным ориентиром для всего глобального рынка, неизбежно приведет к росту доходности облигаций и, соответственно, падению их рыночных цен, однако влияние этого фактора на отдельные облигационные выпуски будут очень неравномерным. В целом будет соблюдаться следующая закономерность: чем выше ставка купона, тем меньше «пострадают» облигационные выпуски в результате роста процентных ставок, и наоборот (иными словами. в «группе риска» окажутся все обращающиеся облигации, но сильнее всего рост ставок «ударит» по низкодоходным облигациям, а высокодоходные облигации, напротив, будут обладать своеобразным «иммунитетом», пусть и не абсолютным, к ухудшению рыночной конъюнктуры).

Проиллюстрировать «иммунность» высокодоходных облигаций к повышению процентных ставок можно на условном примере. Предположим, имеется два облигационных выпуска, погашающихся через 5 лет, однако по первому выпуску установлена процентная ставка в размере 3% годовых (низкодоходная облигация), а по второму – 9% годовых (высокодоходная облигация), причем оба выпуска торгуются по номинальной стоимости (рыночная цена облигаций равна 100% от номинала), а купоны по ним выплачиваются один раз в год.

При росте процентной ставки на 1% снизятся цены обоих облигационных выпуском, однако масштаб снижения будет кардинальным образом отличаться: если низкодоходная облигация с купоном, равном 3%, «провалится» сразу на 4,45%, то высокодоходная облигация потеряет в цене 3,79%. Если оценивать снижение рыночных котировок облигаций в терминах купонной доходности, то для низкодоходной облигации падение будет примерно равно величине купона, полученной за 18 месяцев, то для высокодоходной облигации – купону, полученному за 5 месяцев.

Кроме того, нельзя забывать о том, что рост процентных ставок на мировом рынке рано или поздно приведет к «развороту» потоков капитала: если сейчас капитал, пусть и не в таких масштабах, как несколькими годами ранее, поступает с развитых рынков на развивающиеся, то повышение ставок вполне способно кардинальным образом изменить ситуацию (по сути, капитал начнет возвращаться на «историческую родину»). В этом случае на развивающихся рынках может возникнуть один весьма примечательный эффект: высокодоходные облигации на них потеряют в цене больше, чем на развитых рынках, так как на повышение процентных ставок «наложится» отток капитала.

В настоящее время на рынке существует достаточно много вариантов инвестирования в высокодоходные облигации, однако биржевые фонды являются среди них наиболее предпочтительными. Это связано с тем, что практически все ETFs, работающие в этом сегменте облигационного рынка, стремятся ориентироваться на индексы «широкого рынка», предполагающие высокий уровень диверсификации инвестиционного портфеля (зачастую в состав инвестиционных портфелей подобных фондов одновременно входит порядка 100 облигационных выпусков), что далеко не всегда можно обеспечить, к примеру, при самостоятельном инвестировании в высокодоходные облигации. С точки зрения инвестора широкая диверсификация обладает одним очень серьезным преимуществом: она позволяет минимизировать риски дефолта, т. е. если один или два эмитента субфедеральных облигаций окажутся не в состоянии справиться со своими проблемами и допустят дефолт, то это, безусловно, скажется на доходности фонда (например, по итогам года инвестор заработает не 10%, а 8% годовых в валюте), но влияние подобных «единичных» дефолтов будет весьма ограниченным.

Необходимо заметить, что с начала текущего года многие ETFs, ориентированные на вложения в высокодоходные облигации, смогли продемонстрировать вполне приемлемый уровень доходности, особенно если принять во внимание тот факт, что мировой рынок облигаций уже начал «съезжать» вниз на фоне ожиданий роста ставки в США, в частности, биржевой фонд BofA Merrill Lynch High Yield Bond Zero Duration Fund (HYZD) по состоянию на закрытие торгов 17 августа прибавил 3,85%, фонд Market Vectors Fallen Angel ETF (ANGL) – 5,16%, а фонд Market Vectors Emerging Markets High Yield Bond ETF (HYEM) – 5,78%.

ДРУГИЕ НОВОСТИ